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  2013年的棉花仍然是“政策市”。在基本面供过于求、下游消费疲软等诸多因素影响下,2013国储棉收购和抛售再次同台演出,棉花现货价格上下两难,期货价格长期偏弱震荡,其持仓量和成交量继续下滑,可谓“门前冷落鞍马稀”。
  
  展望2014年,持续三年的收储政策或将谢幕,棉花直补政策亟待出台,“直补+抛储”或将成为2014年度棉市长期主导因素。分析人士认为,棉花价格再次市场化后,期货市场功能将重新得以发挥。基本面来看,高库存压力加上下游需求疲软,2014年,国内棉价下行压力增大。
  
  双轨制令郑棉失去弹性
  
  回顾2013年棉花期货市场行情,国家棉花收储、抛储始终牵动着市场敏感的神经,在2013年郑棉整体长期保持着偏弱震荡行情。
  
  “总体上来看,2013年的棉市仍然可以用波澜不惊来形容,价格波动幅度不大,郑棉持仓量和成交量都维持低位,缺少人气。”华安期货分析师李莉分析,2013年郑棉期货行情主要分为三个阶段:第一阶段是年初至1月底,因美棉大涨提振、郑商所仓单匮乏,主力合约CF1305强势上涨,涨幅超4%;第二阶段是2月上旬至7月上旬,收储抛储双轨运行,棉价上下两难,长期维持区间震荡;第三阶段是7月中旬至12月,新棉上市增加供应压力,2014年不再收储的传闻加大了市场对未来棉价走势的担忧。
  
  业内人士认为,国家收储、轮储政策能够改变市场的供应关系,从而影响棉价走势,并导致郑棉期货失去了“弹性”。
  
  从收储方面来看,据华泰长城期货统计,截至12月27日,储备棉投放数量累计约为49万吨,实际成交约24万吨,成交比例47.8%;棉花注册仓单为159张,有效预报41张,折合库存8000吨,仅能满足买方持仓约为1600手的交割数量,远少于期货盘面的数量。华泰长城期货分析师张良认为,收储的进行令期货市场上棉花的注册仓单有限,注册仓单量偏低还将继续困扰国内棉花期货市场,限制其下行的空间。
  
  “在政策的指导下,上半年我国棉花市场价格走势相对平稳;下半年在高库存的重压下,棉花运行重心下移。”据金石期货分析师于丽娟统计,2013年,郑棉期货盘面的成交量和持仓均大幅减少,目前仅维持2万手的日成交量和9万手的盘面持仓,远低于交易活跃时期300-400万手的日成交量和50-60万手的持仓量,可见目前期货市场的交投活跃程度极低。
  
  收储改直补将提高活跃性
  
  业内人士认为,到目前为止,国家收抛棉政策起到了效果,基本保障了农民收益,同时抛储也缓解了企业的用棉困难。然而,收储机制遭外界指责为扭曲市场,导致加工厂进口棉花成本尚低于国内棉花,2013年国内外价差长期处于高位,在下半年由于ICE期棉不断下挫,期限价差甚至继续扩大,最高超过4700元/吨。
  
  经过三年的政策市后,2013/2014年度有望成为三年收储政策的终结。中国财政部部长楼继伟日前已提出,要完善农产品(000061,股吧)价格和市场调控机制,推动最低收购价格和临时收储政策向“价补分离”转变,组织开展大豆、棉花目标价格补贴试点。
  
  “2012年的棉花收放储政策过多的干预棉市,使棉价定价混乱,棉农也未获得多少保护,应该是害多利少的政策,并不符合中央的政策倾向。其实棉花收储也已无更多的执行空间,储备规模已经相当庞大,进一步收储面临着价格、资金、库容、仓储管理等多方面的困难。”广发期货分析师刘清力表示,推出直补政策就意味着,管住最上游棉农的利益,而把棉价交给市场。2014年直补政策如果顺利推出,替代收放储政策,则棉市将面临巨大的抛储压力,海外棉价也将因为政策放开而冲击国内棉市,这是棉市面临的最大潜在压力。
  
  “截至目前,2014/2015棉季直补实施细则仍在讨论,例如直补额度及方式等尚无定论。因为补贴程度直接关系到皮棉成本价格,涉及到棉市上下游各方利益,对整个年度棉价运行区间形成定位,影响不逊于国家历年的收抛储政策,故成为2013/2014年度国内棉市关注焦点。”中证期货分析师陈静认为,从11月28日开始的国储棉投放,价格虽然目前定的是18000元/吨,但在后续的抛储中,价格是否会发生调整,也将对棉价有影响。
  
  李莉表示,收储政策退出市场,意味着国内棉价将向市场靠拢,政府通过行政手段直接干预棉花价格的调控方式开始走向市场调控;意味着国内不再有所谓的收储底价的支撑,国内棉价将向国际市场靠齐,内外棉比价将走向正常的轨道。目前国内棉价高出国际棉价远超4000元/吨,也就是说,2014年国内棉价面临很大的下行压力。
  
  值得注意的是,2014年抛储也是国家调控市场供应、平抑市场价格的主要手段之一。数据显示,2011年度棉花收储累计成交312万吨,2012年度棉花收储累计成交650万吨,预计2013年度棉花收储累计成交量也将突破550万吨,也就是说,近三年国储库总计收储量超过1500万吨,加上不可统计的进口储备棉,国家储备库库存可见一斑。扣除2012/2013年度约430万吨的抛储量,以及目前正在进行的抛储,2014年结转的国家储备库存仍然超过1000万吨。李莉认为,2014年以后国家将以去库存为主,新棉上市之前,国家储备棉将是市场供应主流,而抛储价的高低一定程度上也对市场产生较大影响。

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